中国星河证券股份有限公司刘来珍,韩勉近期对金徽酒进行盘考并发布了盘考文牍《2023年度功绩点评》，本文牍对金徽酒给出买入评级，刻下股价为22.45元。

8月8日的资金流向数据方面，主力资金净流出775.16万元，占总成交额5.56%，游资资金净流出673.14万元，占总成交额4.83%，散户资金净流入1448.3万元，占总成交额10.38%。

8月8日的资金流向数据方面，主力资金净流出3138.77万元，占总成交额3.53%，游资资金净流出1629.84万元，占总成交额1.83%，散户资金净流入4768.61万元，占总成交额5.37%。

金徽酒(603919)

中枢不雅点：

事件：金徽酒3月16日发布2023年度文牍，2023年公司杀青生意收入25.5亿元，同比+26.6%；扣非归母净利润3.3亿元，同比+21%。年末条约欠债5.8亿元，时点值同比+12.8%。

公司处于成长期。此前公司设定力图2023年生意收入25亿元、净利润4亿元的指标，从2023年实质情况看，收入指标逾额达成、净利润指标未达成。举座来看公司处于成长期。2024年公司指标力图杀青收入30亿元、净利润4亿元，督察了2023年的净利润指标，咱们以为更为求实。

省内、省外收入均杀青较快增长。2023年公司省内营收19.2亿元，yoy+26.7%，占比76.7%。2023年省内收入增长提速，一方面受益于甘肃省旅游热度进步和经济的较好复原，另一方面通过几年拓展，省内原有大部分培植型市集转机为成长型市集，市占率合手续进步。省外营收5.9亿元，yoy+25.8%，占比进步至23.3%。尽管2023年外部环境有压力，金徽酒省外市集还是杀青了较快增长。其中环甘肃市集在一体化运营、精确营销操作状况下销售额稳步进步；华东、朔方市集以打造样本市集为主，小体量基础上快速增长。

产物结构还是在升级，同期破费者培植进入加大。2023年公司销量同比+28.1%、吨价同比-1.3%。量价领路存别于以往。其中300元+、100-300元、100元-价位段产物收入永别同比+37.1%、+32.3%、+14.2%，即大类产物结构还是保合手升级趋势。但在每个价位段内，均出现了吨价下落，主要因公司加大了品鉴会用酒、红包返利等进入，咱们以为“让更多破费者喝到”为求实营销政策。

举座盈利材干仍属踏实。2023年扣非归母净利率12.9%，较2022年-0.6pct。其中，毛利率同比-0.3pct，销售用度率同比+0.1pct，实质所得税率有所进步。对公司盈利材干，产物结构进步和分娩降本是成心身分，省外市集开采、破费者培植和告白宣传进入加大是压制身分，举座仍属踏实。异日跟着省内市集熟练度进步，进入产出比提高，公司举座盈利材干有望缓缓回升。

现款分成+股票回购，提振投资者信心。2023年公司提高了现款分成比例至60%，2021-2023年现款分成比例逐年提高。同期，公司也公告筹划使用1-2亿元自有资金进行股票回购用于职工合手股筹划和股权引发。均将有助于提振投资者信心。

投资提议：2023年公司杀青加快成长，区域延伸和产物升级的趋势仍然保合手，同期用度进入有所加大，但举座盈利材干仍属踏实。咱们仍然看好公司成长性，同期以为2024年的利润指标愈加求实。勾通公司利润指标，咱们退换公司2024-2025年归母净利揣度至4.1/5.3亿元，引入2026年归母净利揣度6.4亿元。2024/3/15收盘价22.5元对应P/E永别为28/22/18x，督察”推选”评级。

风险教导：行业竞争加重的风险；市集需求复原不足预期的风险；省外市集开采不足预期的风险。

证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据探究，国信证券张向伟盘考员团队对该股盘考较为潜入，近三年揣度准确度均值为75.83%，其揣度2024年度包摄净利润为盈利4.72亿，字据现价换算的揣度PE为24.14。

最新盈利揣度明细如下：

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